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从走势上来看，上半年PTA整体呈“L”型。1月，受恒力和中泰PTA新装置投产影响，PTA价格高位回落；2月至3月受油价大跌和国内外疫情影响， PTA大幅下跌；4月开始，在OPEC+减产预期以及下游复工逐步恢复情况下，PTA止跌反弹，但在高库存压制下，PTA整体反弹幅度较小。
以期货价格为例，最低价为4月22日的3128元/吨，最高价为1月6日的5098元/吨。上半年均价3914元/吨，相较于2019年同期均价6065元/吨，跌幅为35.46%。
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需求与库存：下半年需求边际改善，季节性需求恢复可期
下半年PTA季节性需求预计改善，市场成交有望放大，季节性去库值得期待。库存的变化反映的是市场成交的变化，当市场需求好转时，市场的成交会放量，PTA库存一般会减少。从2016-2019年PTA库存变化的季节性来看，PTA的下半年库存波动相对平缓，但整体库存水平会环比上半年下降。这表明PTA的下半年的需求还是较为稳定。其中PTA库存在7-9月处于下滑趋势，9-12月处于上升趋势。究其原因，7-9月织造工厂将为金九银十订单做准备，因此7-9月市场对PTA的需求仍会较好，而在9月之后，订单逐渐下降，PTA库存开始缓慢积累，特别在12月份底，聚酯工厂会陆续停车以应对春节假期。从以上我们可以看出只要外部环境不发生较大变化，在季节性需求下，PTA下半年需求不会有较大波动。就目前的外部环境而言，由于疫情的影响，2020年上半年PTA库存周期被动延长，特别是本应该3-4月的去库时间段出现了累库情况。目前这一情况已经有改善迹象。2020年6月，我国纺织服装出口2056.5亿元，增长22.2%，其中纺织品出口1144.3亿元，增长62.7%，服装出口912.2亿元，下降6.9%。6月降幅较4、5月明显收窄，显示回升迹象。这说明随着各国放开社会活动，当前疫情对纺织服装需求的影响越来越小，下半年PTA的季节性需求回暖依然可以期待，届时PTA的成交会放大，PTA库存会下降。
2016-2020年聚酯负荷情况统计
随着聚酯新装置投产，PTA刚性需求会增加。据统计，下半年仍有330万吨聚酯产品将会投产，其中长丝240万吨，短纤45万吨，切片45万吨。从利润的角度看，由于防疫物资无纺布需求带动短纤和切片消费量大增，短纤和切片的利润较好，新装置投放概率较大。长丝新装置方面，尽管后期有改善预期，但短期压力较大，暂时可能以折半计算。
PTA利润方面，由于PX产能扩张幅度大于PTA，PTA 成本大幅下跌，因此尽管PTA上半年处于下跌态势，但是PX价格的下跌幅度更大，PTA的利润仍然较好。具体来看2019-2020年PX产能增速为35%,PTA仅为7%，PX产能增速大幅度领先PTA。本轮PX价格下跌36%,而PTA仅下跌27%。截至6月30日，PTA的加工费为780元/吨，处于较高水平，在这个加工费水平下，大部分PTA装置都能实现正的收益。在较高的加工费水平下，PTA负荷也保持高位，截至6月30日，PTA的生产负荷为88%，处于2016-2019年的较高水平。
PTA利润方面，由于PX产能扩张幅度大于PTA，PTA 成本大幅下跌，因此尽管PTA上半年处于下跌态势，但是PX价格的下跌幅度更大，PTA的利润仍然较好。具体来看2019-2020年PX产能增速为35%,PTA仅为7%，PX产能增速大幅度领先PTA。本轮PX价格下跌36%,而PTA仅下跌27%。截至6月30日，PTA的加工费为780元/吨，处于较高水平，在这个加工费水平下，大部分PTA装置都能实现正的收益。在较高的加工费水平下，PTA负荷也保持高位，截至6月30日，PTA的生产负荷为88%，处于2016-2019年的较高水平。
但是，新增供应方面，下半年PTA产能压力较大。具体来看新装置包括恒力，新凤鸣和福建百宏，总计250万吨。其中恒力250万吨PTA产能主要是配套其上游PX。具体来看，从2015年起，为推动经济发展并提高本国炼化产品自给率，国家发改委下发《石化产业规划布局方案》。政策利好下诸多大炼化装置开始开工建设，这些项目包括较多的PX装置，这解决了PTA的原料问题。落实到恒力，此轮恒力扩张450万吨的PX，对应PTA产能685万吨，对恒力500万吨PTA新装置来讲完全够用，并有一定的富余。而福建百宏和新凤鸣，建造PTA新装置主要是配套下游聚酯产品，目前百宏有120万吨聚酯产能，需要PTA100万吨，当前并未有PTA配套产能。新凤鸣有418万吨聚酯产能,需要360万吨PTA，目前仅有220万吨。
从需求端来看，PTA需求出现边际好转的情况，旺季仍有一定的期待，商品成交将会放大，库存可能会季节性下降。从供应端来看，PTA在新增产能的冲击下，行业出清需要一定的时间，这可能会放缓PTA库存季节性下滑的节奏。总而言之，PTA目前处于供需角力的过程，上涨之路漫漫。
虽然受公共卫生事件影响，上半年化塑行业受到一定冲击，但在国家复工复产政策支持下，化塑行业同样走出了一波“不同寻常”的行情。目前国内疫情基本得到控制，但国外疫情仍处于爆发激增状态，对原料及下游进出口产生了一定影响，此种局面下，下半年化塑市场如何演绎？企业如何降低、化解风险？请关注化塑产业链决策系统。
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