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来源：弘则能化
突发事件背景介绍：
9月14日沙特两大原油处理设备所在地Abqaiq和Khurais油田被无人机组袭击。沙特官方宣布暂时预防性关闭570万桶/日原油产能，相当于全球产量的5.7%。本次突发情况是一次比较罕见的短期内原油供应大幅度短缺事件，并在随之而来的周一开盘后WTI原油期货跳空高开12%，最高涨幅超过15%，而Brent原油期货价格当天最高涨幅超过19%，对原油交易市场造成了巨大冲击。对此，我们邀请了中东当地的石油专家Robin Mills就此事进行详细的咨询。
专家介绍：
Robin Mills， 现担任阿联酋能源咨询公司Qamar Energy的CEO兼首席咨询师。1997年-2001年曾任壳牌石油的地质学家；2001-2008年加入阿联酋国家石油公司并负责上游能源收购业务；2011-2015年担任Manaar Energy Consulting咨询公司的首席咨询师兼合伙人，为欧盟在伊拉克地区的项目、以及其他石油公司、油服公司提供咨询业务。
专家观点总结：
1、本次沙特遇袭事件对原油供给最大的影响来自于原油加工厂的冲击。目前仍然可以在开采地通过燃烧掉伴生气体成功分理出可出售的原油，但对于伴生气体在加工厂受到袭击后，供应出现了50%实质性的短缺。
2、直接或间接的证据都表明伊朗需要对此事负责。对于地缘政治后续的演变最主要还是在于美国的态度，可能会出现两种情况：其一是美国暗中对伊朗或也门武装等进行打击；其二是美国公开化冲突，虽然这种情况的概率相对而言低一些，但对原有供给的冲击会非常大，因此也是不容忽视。从远期合约价格来看，认为当下市场给出的地缘政治风险溢价低于应有水平。
3、其他化工品供给端的影响或大于原油，因为原油仍然可以通过燃烧处理掉伴生气体出口，但伴生气的产出需要完全依靠加工厂的恢复，因此会更慢。其中西海岸的石化公司产出恢复会慢与东海岸。
4、认为官方表态2-3周之内恢复产能过于乐观。
会议纪要详情：
Q1：可以简单描述一下本次沙特遇袭时间对于加工装置的影响吗？
A1：在上周六上午一些导弹攻击了沙特两座原油装置：其一受到严重冲击的是位于Abqaiq的原油加工装置，该装置产能为700万桶/日；另一受到攻击的地区处于沙特的Khurais油田。在受到攻击后Abqaiq的加工厂关停了所有的开工，有两个设备受到了损坏：一个是油气分离的装置，另外一个是稳定柱，也是用来分离油气的，同时也能够分离硫化氢以及其他有害气体等，这些都是在原油出售之前必须要经过分离的气体。本次事件导致沙特减少了570万桶/日的原油产能，在受到袭击之前，产能为1050万桶/日。
Q2：请介绍一下本次事件对于NGL的影响？
A2：这个被损坏的加工设备贡献了沙特超过一半的原油产出，它同时有分离气体的功能。本次袭击断掉了沙特几乎一半的气体供应。这个设备损失了20亿立方英尺/日的气体供应（原产能有40亿立方英尺/日）。同时损失了50万桶/日的液化天然气，如乙烷、丙烷等。沙特只出口天然气但没有进口，因此这些气体的短缺会导致沙特一些石油化工产品的出口出现问题。
Q3：未经处理的原油可以直接出口吗？或者说是否可以到了目的地国家再进行处理？
A3：加工设备中部分环节是非常重要的，在出口原油之前必须要分离掉硫化氢等一些气体。另外在油田开采的地区有一些燃烧装置，可以讲这些气体燃烧掉，目前他们正是这样处理的，因此才会有处理好的原油继续向外输出，但是气体就直接燃烧掉了。这是为什么我们看到200万桶/日左右的原油的产出已经恢复。
Q4：本次事件有导致其他原油生产或运输环节出现损失吗？
A4：Abqaiq是本次袭击事件的起点。我们了解到并没有管道、油田或油井受到严重的损坏。今年五月份沙特东西部之间运输管道曾受到过一次袭击，但是那次并没有造成太大的影响。据我们了解，目前东西部地区管道仍然在正常运行。同时Khurais油田也受到了攻击，三座设备受到了影响，共影响90万桶/日的产能。其中一座设备以及开始恢复正常运行。
Q5：沙特的东西部海岸分别承担多少出口运力？
A5：沙特东海岸的出口运输能力共计1150万桶/日，其中Ras Ju'aymah和Ras Tanura两个港口一共承担了640万桶/日的运力。西海岸的出口运力大概有350万桶/日。另外连接东西部地区的管道大约有500万桶/日的运力，并在2023年运力将会提高到650万桶/日。
Q6：SABIC、Saudi Kayan以及Yansab的原材料供应何时能够恢复？
A6： 首先原油产量正在逐渐恢复，9月底将有950万桶/日的供应量恢复正常，到11月份产能将会恢复到1100万桶/日，基本接近受到攻击之前的产能水平。但目前还不是很清楚的是气体恢复的情况，不太了解如果不去燃烧掉这些气体，而是通过装置分离气体会在何时能到做到。现在这些气体的供应大概下降了50%。现在夏季正在过去，气温逐渐下降，这意味着对空调的使用需求会下降，这一部分对于GAS的需求减少，而工业生产的需求占比增加。或许到10月份甚至是11月份才会看到气体的供应得到恢复。我们也许在9月份会看到一些气体的供应恢复，但是大量供应恢复还是要等待更长的时间。我认为沙特西部海岸的公司会受到更大的影响，因为东部地区的公司相对更容易得到气体。
Q7：你认为是谁指使了本次袭击？伊朗还是也门？后续会如何演变？
A7：我认为很明显无论是直接或间接的证据都表明伊朗需要对本次袭击负责，根据美方之前提供的证据，从导弹射程的距离来看，离伊朗是更近的。沙特目前也在准备本次袭击的证据，也准备好了怪罪于伊朗。我认为本次袭击不管是从也门、伊朗还是从伊拉克而来其实并不是那么重要，无论是三者中的谁都少不了伊朗的技术支持。这是一次非常成熟计划的袭击，非常精准的攻击到加工设备，并且也没有在其他区域造成它远可以造成的那么大的威胁，说明它并不是想毁坏一切。
我认为后续的演变路径最重要在于美国的态度。目前来看沙特对指证伊朗这件事还是持比较小心翼翼的态度，我认为这是因为他们希望明确他们去做这个指证的背后能有美国的支持，而不希望沙特自身完全去承担这种指证风险。对于美国而言，在中东引发一场战争、用强硬的态度支持沙特对于美国公众以及那些政治家而言并不是一件好事。虽然Trump经常表现出侵略性很强的样子，但显然他也不愿意引发一场中东的战争。毕竟接下来迎来的是美国的大选年，他不希望战争带来的过高油价对美国经济造成伤害。会有两种演变的可能性：第一种美国可能会在暗中对伊朗或也门或伊拉克进行一些打击，但不会把事情公开化。第二种可能性是如果Trump想将此事推向更激烈的层面，比如说公开化的冲突，这种情况会导致原油供给会有更大的风险，虽然第二种情况发生的概率相对小，但是也是不容忽视的一个部分。
Q8：如何衡量本次事件带来的地缘政治风险溢价？
A8：在经历本次袭击之后我们看到近月合约上涨10美金左右，现在回落了一些，大概维持在上升4-5美金左右的水平。如果我们看更远一些的期货合约，2022年的期货合约上涨了2美金左右，再往后的合约价格上升了1美金左右。这就是市场对于远期地缘风险溢价的定价。但我们需要注意到，刚刚也提到过，后续地缘政治继续演变的风险仍然存在，有可能加工设备会再次遭受攻击，也有可能出现伊拉克的攻击等等。所以这让我惊讶于远期合约只上升了1-2美金。这意味着一方面市场也许认为未来继续发酵地缘政治战争的概率不大，另一方面也许是认为其他地区的供给能够过来弥补这些短缺。但我认为这不太容易做到，所以我认为市场低估了当下的地缘政治风险溢价。同时市场也在担心全球经济周期正在下滑，担心中美之间的贸易战影响了全球需求。全球经济增速放缓不太支持高油价的状态。但整体来看，我认为1-2美金的地缘政治风险溢价还是低于它本身应该有的水平。
Q9：沙特和其他国家的原油储备足够弥补目前的供给短缺吗？
A9：沙特目前正在用本国的石油储备，并承诺会完成9月份所有的订单。沙特自己有7000万桶的原油库存，并且还有3000万桶左右的原油储备在日本和埃及等地区。因此在9月底之前，也就是未来两周的原油供应足以用这1亿桶的原油储备弥补。目前Trump也声称他可以使用美国的原油储备对短缺进行弥补，但是暂时没有下达这个命令。如果他下达了命令，也需要30天左右的时间去释放库存。如果沙特的原油恢复慢于预期，可能后续会用到美国的战略储备原油。另外还有IEA的其他国家也有原油储备，比如日本、澳大利亚等。即使出现了更加严重的供给短缺，这些库存也可以补给到今年年底。但在此之前大概率沙特的产能还是可以恢复的。
Q10：沙特有哪些乙二醇工厂的乙烷原材料在本次袭击事件后受到了影响？多大程度的影响？会持续多长时间？
A10：沙特西海岸的沙特拉比格石化（PetroRabigh）、延布石化（Yansab），以及朱拜勒港口（Jubail）的沙比克（SABIC）、PetroKemya以及沙特卡扬石化（Saudi Kayan）都有乙二醇的生产。他们的原材料供应下降了50%左右，我们并不清楚供应恢复的具体时间。处理的过程现需要在Abqaiq将油气分离，然后得到液化天然气如乙烷，再将乙烷裂解成乙烯，变为乙二醇等成品的原材料。短期内没有可替代品，因此最重要的问题在于它们何时能够恢复产出。我认为它将会比原油的产出恢复的慢一些。官方说法是大部分产出将在9月底恢复，这听起来似乎太乐观了。我认为气体或者说乙烯的产出恢复是需要更长时间的。这50%的供给短缺会在这个月持续，并可能延续到11月。另外东海岸比如Jubail港口附近的产出会恢复的更快一些，因此它所需的原材料可能更好得到一些；而西海岸的那些公司生产的原材料则需要更长的时间恢复。
Q11：乙二醇工厂的聚乙烯和乙二醇之间可以直接转产吗？
A11：如果乙烷的生产受到了限制，这将直接影响到乙烯和乙二醇的生产。但不是很清楚公司会优先生产那一种。但对于政府而言，他们对二者的偏好是相同的。
Q12：除了Yansab和Kayan，还有哪些设施到了影响？
A12：沙特所有的石化设施原材料都已经被削减，预计西海岸削减的力度更大，比如Yanbu和Rabigh。
Q13：你认为昨天沙特能源部长提到的2-3周恢复产能的可信度有多高？是如何恢复？
A13：我认为2-3周的恢复时间过于乐观了。由于此次事件对于油田和钻井的影响并不大，因此对于原油的产出恢复，指的还是加工厂产能的恢复。Abqaiq共有700万桶/日的产能，在受到袭击之前500万桶/日的产能正在运作，而目前已恢复了200万桶/日，也就是说还有300万桶/日的产能未恢复。我认为在2-3周之内完成这个目标过于乐观。
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